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鉴于目前钢铁行业库存较高，钢企开工率近期难有明显提高，炼焦煤市场需求或难有好转，预计炼焦煤价格可能波动整理。

要以铁的手腕坚决抓好安全生产。在过去的2010年，兼并重组中不乏流于形式的重组，又由于涉及到地方上的利益，安全生产和监管有些并未能按照煤改的要求落实执行，2010年底发生在渑池巨源煤业的12 7重大瓦斯爆炸事故，再一次暴露了把兼并重组落到实处的紧迫性。

这六家大企业是：中平能化集团、河南煤化集团、义煤集团、郑煤集团、神火集团和河南省煤层气开发利用有限责任公司。在今年的河南省两会上，原河南煤业化工集团董事长、党委书记陈雪枫当选河南省副省长，主要负责工业发展、信息化、安全生产、经营性国资监管及民营经济工作。原计划用一年的时间，即在2011年的3月份完成符合条件的各类煤炭企业的兼并重组，但在2010年5月11日突然加速，提出要在6月底基本完成煤炭企业兼并重组工作，比原计划提前了整整9个月。生于1958年的陈雪枫，在改革开放后考上中国矿业大学，二十岁刚出头就进入煤炭行业，从一线技术工人做起，历任副矿长、矿长、集团总经理、董事长等职位。河南煤改到此时已经真正到了深水区，虚虚实实的签约，真真假假的重组，该上演的都已上演，如何从形式上的兼并重组走向真正落实，这正需要深谙其中内情的人来推进和主导。

至2010年本轮煤改启动时，河南省内煤矿总数已不到800家。2010年3月2日，河南省对外公布的《河南省煤炭企业兼并重组实施意见》，明确了这次兼并重组由六家省管骨干煤炭企业实施。预计后续行情仍将值得期待,比较看,煤炭股获得相对收益的确定性较大,当前煤炭股对应2011年PE为17.5倍,行业整体20倍PE以下均具有安全边际。

维持行业推荐评级,建议优先配置相对低估值的冶金煤公司。上周,受原油价格创新高刺激、国际炼焦煤价格大涨的影响以及相关煤炭上市公司年报超预期的刺激,煤炭股短线飙升,随后出现回调。显示了市场对后续宏观经济及煤价进一步上涨的信心不足。经济不会探底,通胀总体可控,等候新驱动力启动,对于煤炭股走势,我们认为二季度炼焦煤价格上调将继续带动行情的上扬:炼焦煤价格的上涨将是验证经济向好的信号,宏观经济的向好将来自于新周期的启动,以及未来保障房建设力度的推进;上周公布的2月份CPI数据显示,通胀总体向上冲动在衰减,总体处于可控水平,未来环比回落的概率加大。

重点公司推荐:兖州煤业、昊华能源、西山煤电、潞安环能。冀中能源:炼焦煤公司,估值优势突出,业绩对炼焦煤价格上涨弹性较大。

最大的无烟煤出口企业,预计2011年无烟煤出口价格将在250美元/吨左右,业绩或将大超预期。西山煤电:炼焦煤龙头公司,直接受益炼焦煤价格上涨;苛瓦铁路万吨列车通车,兴县斜沟矿运输瓶颈逐步解决;此外,未来西山煤电集团将积极推进整体上市潞安环能:喷吹煤小煤种,受益炼焦煤上涨,资产注入+税收减免优惠概念。维持行业推荐评级,建议优先配置相对低估值的冶金煤公司。

重点公司推荐:兖州煤业、昊华能源、西山煤电、潞安环能。上周,受原油价格创新高刺激、国际炼焦煤价格大涨的影响以及相关煤炭上市公司年报超预期的刺激,煤炭股短线飙升,随后出现回调。兖州煤业:国内煤炭以现货销售为主,受益煤价上涨周期;澳洲煤矿受洪灾影响小,未来直接受益国际煤价大涨;积极向外拓展资源版图,未来成长性良好。本周重点关注:日本大地震对国际大宗商品市场短期利空,中期利多,由于日本一直是国际大宗商品的最大购买者之一(国际最大的煤炭进口国,国际第三大原油进口国),故地震短期对日本经济的冲击将影响大宗商品的需求,但中期看,随着日本灾后重建,反而会加大对国际大宗商品的需求(日本的资源需求弹性较小)。

西山煤电:炼焦煤龙头公司,直接受益炼焦煤价格上涨;苛瓦铁路万吨列车通车,兴县斜沟矿运输瓶颈逐步解决;此外,未来西山煤电集团将积极推进整体上市。显示了市场对后续宏观经济及煤价进一步上涨的信心不足。

冀中能源:炼焦煤公司,估值优势突出,业绩对炼焦煤价格上涨弹性较大。昊华能源:成长性明确,资源禀赋好。

预计后续行情仍将值得期待,比较看,煤炭股获得相对收益的确定性较大,当前煤炭股对应2011年PE为17.5倍,行业整体20倍PE以下均具有安全边际。最大的无烟煤出口企业,预计2011年无烟煤出口价格将在250美元/吨左右,业绩或将大超预期。经济不会探底,通胀总体可控,等候新驱动力启动,对于煤炭股走势,我们认为二季度炼焦煤价格上调将继续带动行情的上扬:炼焦煤价格的上涨将是验证经济向好的信号,宏观经济的向好将来自于新周期的启动,以及未来保障房建设力度的推进;上周公布的2月份CPI数据显示,通胀总体向上冲动在衰减,总体处于可控水平,未来环比回落的概率加大秦皇岛港口:基本持平3月14日,秦皇岛港口动力煤价格基本持平,5000大卡山西大混平仓价为675元/吨。中间库存:秦皇岛港、广州港库存皆下降流通环节:3月13日,秦皇岛港内贸煤库存由830万吨下降至780万吨,环比下降50万吨,低于去年同期15万吨,目前存煤天数保持在13天左右。坑口煤价:各煤种均持平动力煤:3月14日,本周持平,大同坑口价不含税为530元/吨。

炼焦煤:3月14日,本周持平,平顶山主焦煤含税为1570元/吨。社会总库存自去年12月中旬起,首次出现单周下降的情况,分品种看,所有品种均出现单周下降,其中线材和中板降幅明显,分别为3.33%和2.18%。

3月11日,广州港煤炭库存由258万吨下降至247万吨,周环比下降11万吨。终端库存:钢铁库存三月来首次下降钢铁:MySteel统计的全国26城市长材和23城市板材库存总和为1861万吨,周环比下降1.49%,钢材总库存月环比上涨2.6%。

建筑钢材除需求恢复较慢的东北地区外,库存均出现一定幅度的下降。无烟煤:3月14日,本周持平,晋城无烟末煤不含税为730元/吨。

投资要点国际煤价:小幅上涨3月11日,欧洲、南非和澳洲港口动力煤现货价格周环比分别上升2.9美元/吨、0.8美元/吨、0.1美元/吨。电厂库存:直供电厂库存继续减少,1月直供电厂存煤为5509万吨,月环比减少98万吨;存煤天数下降至14天无烟煤:3月14日,本周持平,晋城无烟末煤不含税为730元/吨。中间库存:秦皇岛港、广州港库存皆下降流通环节:3月13日,秦皇岛港内贸煤库存由830万吨下降至780万吨,环比下降50万吨,低于去年同期15万吨,目前存煤天数保持在13天左右。

电厂库存:直供电厂库存继续减少,1月直供电厂存煤为5509万吨,月环比减少98万吨;存煤天数下降至14天。坑口煤价:各煤种均持平动力煤:3月14日,本周持平,大同坑口价不含税为530元/吨。

建筑钢材除需求恢复较慢的东北地区外,库存均出现一定幅度的下降。3月11日,广州港煤炭库存由258万吨下降至247万吨,周环比下降11万吨。

社会总库存自去年12月中旬起,首次出现单周下降的情况,分品种看,所有品种均出现单周下降,其中线材和中板降幅明显,分别为3.33%和2.18%。秦皇岛港口:基本持平3月14日,秦皇岛港口动力煤价格基本持平,5000大卡山西大混平仓价为675元/吨。

炼焦煤:3月14日,本周持平,平顶山主焦煤含税为1570元/吨。终端库存:钢铁库存三月来首次下降钢铁:MySteel统计的全国26城市长材和23城市板材库存总和为1861万吨,周环比下降1.49%,钢材总库存月环比上涨2.6%。投资要点国际煤价:小幅上涨3月11日,欧洲、南非和澳洲港口动力煤现货价格周环比分别上升2.9美元/吨、0.8美元/吨、0.1美元/吨风险提示：1)受国家宏观经济政策影响，煤炭价格出现大幅度下跌，行业基本面出现拐点。

煤化工产能扩张加速，焦化业务仍处微利。公司本部两矿范各庄、吕家坨主要以优质肥煤，主焦煤为主，其中范各庄煤矿出产的肥煤无论是品质还是产量都是首屈一指的，目前两矿合计产能750万吨左右，近几年每年的产能增长比较稳定，我们预计今年两矿产能为780万吨。

2)煤化工产能释放和新项目推进速度低于市场预期。投资要点：煤炭产能扩张有限，加拿大两矿稳步推进。

由于目前公司整体上市仍在推进，但尚无时间表，参考同行业其他上市公司的平均估值水平并给予一定的溢价，预计12个月目标位为26.5元，维持推荐评级。公司焦炭产能扩张步伐加快，但盈利能力相对有限，仍处于微利状态。